因為種種原因，世界各國之間的各項分工定位發(fā)生了微妙的變化，油脂格局同樣也出現(xiàn)了部分調整，使得目前的油脂供應和需求維持在一個緊平衡的狀態(tài)。何為緊平衡？顧名思義，整體供應可以基本滿足需求，但是剩余不多或儲備不多，一旦出現(xiàn)較長時間的短缺，一顆火星就能引爆市場。我們簡單分析一下今年的豆油和棕櫚油的供應，看看是否會打破這種緊平衡狀態(tài)。

USDA公布的8月供需報告顯示，中國2020/2021年度大豆進口量預估為9900萬噸，高于7月預估的9600萬噸，高于去年的9800萬噸。從海關總署公布的我國今年1-7月的進口大豆數(shù)量為5513.5萬噸，而8月大豆到港預估為894.3萬噸，即9-12月將會有3492.2萬噸大豆到港，平均每個月將有873.05萬噸。

假設沒有進國儲而全部被油廠壓榨，后續(xù)的壓力主要是豆粕，近期飼料消費有限，盡管數(shù)據(jù)顯示7月生豬存欄環(huán)比增加4.80%，同比增加13.10%，8月預估環(huán)比繼續(xù)增加3.00%，同比增加29.15%；但是因近幾個月開機率持續(xù)維持高位(數(shù)據(jù)同比為18周之后)，而生豬存欄量同比轉為正為7月份，即大概渠道里面已經(jīng)保證了一個多月的庫存，需要一定的時間來消化，而一旦渡過這段時期，豆粕消費將逐漸回暖，豆油的產(chǎn)出將不再因豆粕脹庫而限制。

而這些大豆能壓榨出來的豆油約為663.5萬噸。從2019年的9-12月的豆油表觀消費量為604萬噸，即便今年能完全恢復到去年的狀態(tài)，豆油也足夠，當然，這其中牽涉到一部分食用油之間的替代消費以及價格之間變化引發(fā)的消費高低的問題，我們認為，在貫徹落實“厲行節(jié)約，反對浪費”的前提下，不容易出現(xiàn)消費大幅增加。

考慮到去年下半年的豆油價格同樣超過6000元/噸，今年下半年的價格也不容易出現(xiàn)深跌，在加上目前庫存水平的加持，大概率將處于緊平衡狀態(tài)下的高位震蕩趨勢。

再看一下棕櫚油方面，從MPOB公布的7月產(chǎn)量上看，依然處于歷史偏高水平，而庫存處于歷史偏低水平，主要原因可能是之前庫存不高，但是出口量在上半年大幅增加，導致馬來西亞的棕櫚油庫存偏低，價格也居高不下。印尼則因為疫情、洪澇等原因導致收割進度和物流活動受到干擾，有消息稱印尼的棕櫚油產(chǎn)量下調至4400萬噸。而據(jù)GAPKI，印尼1-6月的棕櫚油產(chǎn)量為2350萬噸，比去年同期的2580萬噸下降8.9%，棕櫚油出口量為1550萬噸，比去年同期的1755萬噸下降11.7%。因印尼出口大幅下降，使得馬來西亞的出口大幅增加，而從各個機構發(fā)布的信息來看，馬來西亞今年也將因此而獲得巨額收入。而印尼則熱衷于生物柴油的研發(fā)，將為支持此計劃繼續(xù)上調棕櫚油關稅，無疑會導致后續(xù)出口的減少。當然從側面來看，這將使棕櫚油價格得到整體抬升，形成一個良性循環(huán)。

所以今年棕櫚油的價格我們暫時也看不到一個明顯的利空，在加上目前的進口利潤倒掛嚴重，能給出的點價窗口非常有限。或許只有等印尼和馬來西亞的勞工數(shù)量大量增加之后才能使得庫存快速上漲。對此，棕櫚油的供應和需求也處于一個緊平衡的狀態(tài)，外盤棕櫚油的價格或許會非常堅挺，而國內則會因價格過高而選擇性價比更高的豆油來進行替代消費。

“天地所以能長且久者，以其不自生，故能長生”。面對危機，合作共贏才能有未來，國內的食用油發(fā)展同樣需要提速，只有找到質的增長才能實現(xiàn)把碗端在自己手中的愿望。

因為種種原因，世界各國之間的各項分工定位發(fā)生了微妙的變化，油脂格局同樣也出現(xiàn)了部分調整，使得目前的油脂供應和需求維持在一個緊平衡的狀態(tài)。何為緊平衡？顧名思義，整體供應可以基本滿足需求，但是剩余不多或儲備不多，一旦出現(xiàn)較長時間的短缺，一顆火星就能引爆市場。我們簡單分析一下今年的豆油和棕櫚油的供應，看看是否會打破這種緊平衡狀態(tài)。

USDA公布的8月供需報告顯示，中國2020/2021年度大豆進口量預估為9900萬噸，高于7月預估的9600萬噸，高于去年的9800萬噸。從海關總署公布的我國今年1-7月的進口大豆數(shù)量為5513.5萬噸，而8月大豆到港預估為894.3萬噸，即9-12月將會有3492.2萬噸大豆到港，平均每個月將有873.05萬噸。

假設沒有進國儲而全部被油廠壓榨，后續(xù)的壓力主要是豆粕，近期飼料消費有限，盡管數(shù)據(jù)顯示7月生豬存欄環(huán)比增加4.80%，同比增加13.10%，8月預估環(huán)比繼續(xù)增加3.00%，同比增加29.15%；但是因近幾個月開機率持續(xù)維持高位(數(shù)據(jù)同比為18周之后)，而生豬存欄量同比轉為正為7月份，即大概渠道里面已經(jīng)保證了一個多月的庫存，需要一定的時間來消化，而一旦渡過這段時期，豆粕消費將逐漸回暖，豆油的產(chǎn)出將不再因豆粕脹庫而限制。

而這些大豆能壓榨出來的豆油約為663.5萬噸。從2019年的9-12月的豆油表觀消費量為604萬噸，即便今年能完全恢復到去年的狀態(tài)，豆油也足夠，當然，這其中牽涉到一部分食用油之間的替代消費以及價格之間變化引發(fā)的消費高低的問題，我們認為，在貫徹落實“厲行節(jié)約，反對浪費”的前提下，不容易出現(xiàn)消費大幅增加。

考慮到去年下半年的豆油價格同樣超過6000元/噸，今年下半年的價格也不容易出現(xiàn)深跌，在加上目前庫存水平的加持，大概率將處于緊平衡狀態(tài)下的高位震蕩趨勢。

再看一下棕櫚油方面，從MPOB公布的7月產(chǎn)量上看，依然處于歷史偏高水平，而庫存處于歷史偏低水平，主要原因可能是之前庫存不高，但是出口量在上半年大幅增加，導致馬來西亞的棕櫚油庫存偏低，價格也居高不下。印尼則因為疫情、洪澇等原因導致收割進度和物流活動受到干擾，有消息稱印尼的棕櫚油產(chǎn)量下調至4400萬噸。而據(jù)GAPKI，印尼1-6月的棕櫚油產(chǎn)量為2350萬噸，比去年同期的2580萬噸下降8.9%，棕櫚油出口量為1550萬噸，比去年同期的1755萬噸下降11.7%。因印尼出口大幅下降，使得馬來西亞的出口大幅增加，而從各個機構發(fā)布的信息來看，馬來西亞今年也將因此而獲得巨額收入。而印尼則熱衷于生物柴油的研發(fā)，將為支持此計劃繼續(xù)上調棕櫚油關稅，無疑會導致后續(xù)出口的減少。當然從側面來看，這將使棕櫚油價格得到整體抬升，形成一個良性循環(huán)。

所以今年棕櫚油的價格我們暫時也看不到一個明顯的利空，在加上目前的進口利潤倒掛嚴重，能給出的點價窗口非常有限。或許只有等印尼和馬來西亞的勞工數(shù)量大量增加之后才能使得庫存快速上漲。對此，棕櫚油的供應和需求也處于一個緊平衡的狀態(tài)，外盤棕櫚油的價格或許會非常堅挺，而國內則會因價格過高而選擇性價比更高的豆油來進行替代消費。

“天地所以能長且久者，以其不自生，故能長生”。面對危機，合作共贏才能有未來，國內的食用油發(fā)展同樣需要提速，只有找到質的增長才能實現(xiàn)把碗端在自己手中的愿望。

來源：東方財富網(wǎng)    作者：東方財富網(wǎng)